Ethena的USDe占据Robinhood Chain稳定币43%份额，资本驻足

Ethena 的 USDe 在 Robinhood Chain 上迅速崛起

  据分析，Ethena 发行的 USDe 已迅速成为 Robinhood Chain 上的主要美元流动性。一个月前，其规模约为 1700 万美元，如今已飙升至约 2.53 亿美元，占该链稳定币总供应量的近 43%。

  这一跃升之所以引人注目，是因为 USDe 并非普通的数字美元。它是一种合成美元，通过加密资产和相应的衍生品对冲头寸来维持自身价值。USDe 在 Robinhood Chain 上的快速增长表明，进入该网络的资金可能不仅仅是为了寻找交易场所。

  这一趋势也反映出加密货币投资者更广泛的行为转变——他们开始将稳定币不仅用作代币之间的交换媒介，更将其视为 DeFi 活动的运营资本、抵押品以及收益策略的一部分。

美元基础向收益倾斜

  Robinhood Chain 是一条基于以太坊技术构建的 Layer-2 网络，在保持快速交易的同时，也具备无需许可的特性。Robinhood 开发了该基础设施，用于支持代币化股票、各种现实世界资产以及其他链上金融应用，并以 ETH 作为 Gas 代币。

  该链不断扩大的美元基础现在涵盖了传统稳定币和合成稳定币。由 Paxos 发行的 USDG 稳定币，旨在通过支持其代币的储备金来实现美元价值。而 USDe 的运作流程则有所不同。据 Ethena 表示，它持有加密资产，同时通过期货合约或永续合约来降低其价格敞口。

  因此，USDe 被视为一种合成美元，而非传统的法币抵押稳定币。此外，这种数字资产所伴随的风险也截然不同，包括与衍生品市场流动性、资金费率、托管及交易相关的风险，这些都在 Ethena 提供的相应文档中有所说明。

  USDe 本身并不自动为持有者提供收益。用户可以通过质押 USDe 来获得名为 sUSDe 的收益版代币，其收益于 Ethena 更大的 Delta 中性策略。

  这一区别有助于理解 USDe 在 Robinhood Chain 上增长的重要性。它能够为 DeFi 提供基于美元的流动性，同时又属于加密货币原生收益生态的一部分。

  有分析人士认为，这种快速的资金流动表明，资金正在被存入该网络，而不仅仅是过境交易。

  如果上述模式持续下去，那么即使没有相应的用户增长，不断增长的稳定币储备也可能很快为协议提供更多用于借贷、交易和各类链上活动的资本。

交易量攀升，用户增长停滞

  Robinhood Chain 的交易活动激增。根据分析数据，该网络在最近一周内日均交易量约为 1160 万笔，较前一周增长约 30%，同时总锁仓价值（TVL）达到约 4.73 亿美元。最新数据显示，其 TVL 更接近 4.93 亿美元。

  然而，用户增长却缓慢得多。日均活跃账户数环比增长约 3.3%，但仍比 7 月 16 日的峰值水平低约 11%。在 Robinhood 应用上线了与旧版 Robinhood 吉祥物相关的新模因币 CASHCAT 之后，活动量略有上升，但周平均值总体变化不大。

  从这个意义上说，USDe 的形成更多地被视为一个资本流动的故事，而非常规的用户增长案例。更多资金流入网络，但活跃用户数量并未同步增加。

驱动因素：模因币而非代币化股票

  Robinhood 对该链的长期愿景集中在代币化证券上，但其早期活动却被模因币所主导。研究机构发现，该链超过 99% 的交易量来自模因币活动，同时 Uniswap 自上线以来占据了近 66.4% 的应用费用。

  CASHCAT 是一个重要因素。据分析，该代币在七天内涨幅超过 5500%，市值接近 2 亿美元。

  分析认为，如果 Robinhood 能够利用早期这种投机活动推动更广泛的用途，那么 Robinhood Chain 有潜力成为 Layer-2 领域的有力竞争者。

  目前，Robinhood 正通过同一条区块链网络实施两种截然不同的策略：模因币吸引投机性投资者并带来巨大的交易量，而 USDe 等金融资产则创造更多美元流动性以支持 DeFi 活动。

  关键挑战在于，Robinhood 能否将这种最初的投机转化为其代币化战略所预设的持久金融参与。